本文来源：时代周报 作者：梁怡
公告显示，农夫山泉去年营收428.96亿元，同比增长0.5%；公司净利润为121.23亿元，同比增长0.4%；建议派发期末股息每股普通股0.76元，共计派发股息约85.47亿元。
值得一提的是，2023年，农夫山泉总营收为426.67亿元，同比增长28.4%；净利润为120.79亿元，同比增长42.2%。
透过财报背后，2024年，农夫山泉的产品贡献结构出现了一些新变化，其中包装饮用水收入占比下滑至37.2%，但仍然稳居中国包装饮用水市场占有率第一的位置；而茶饮料的收入占比升至39%，成为了公司新的增长驱动力。
目前，农夫山泉形成了“包装饮用水+茶饮料”的双引擎格局，整体来看，这种业务布局的形成，不仅展现了公司的经营韧性，同时也为公司的长期发展奠定了更加稳定和协同的基础。
茶饮料扛起增长大旗
农夫山泉的产品由包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料与包括苏打水、柠檬汁、咖啡饮料等在内的其它产品五大板块构成。
一直以来，包装饮用水是农夫山泉的营收支柱。2021年—2023年，农夫山泉的包装饮用水业务收入占比分别为57.4%、54.9%与47.5%，2024年该产品收入为159.52亿元，收入占比下滑至37.2%。
农夫山泉在财报中提到，2024年包装饮用水产品的市占率经历了3个月的持续下滑，全年包装饮用水产品收益下滑了21.3%，但仍然稳居中国包装饮用水市场占有率第一的位置。
在包装饮用水收入承压的同时，2024年茶饮料稳住农夫山泉业绩的支撑点。去年茶饮料收入达到167.45亿元，同比增长32.3%，其收入占比首超包装饮用水，达到39%。
具体来看，农夫山泉的茶饮料板块由无糖茶品牌东方树叶与果味茶品牌茶π组成。在2022年，农夫山泉的茶饮料板块收入占比还仅为20.8%。2023年，无糖茶成为消费风口，创立12年的东方树叶在迎来爆发式增长，带动农夫山泉茶饮料板块收入同比增长83.3%，收入占比上升至29.7%。
在这背后，茶饮料板块尤其是东方树叶表现出高成长性，据尼尔森数据，东方树叶2023年年增长率超过100%，近三年的复合增长率超过90%。更重要的是，目前，农夫山泉形成了“包装饮用水+茶饮料”的双引擎格局，2024年的业绩表现恰巧说明了前者受到市场冲击时，后者通过高增长有效对冲了下滑危机，提升了整体的抗风险能力。
此外，2024年果汁、功能饮料的收入也出现不同程度的增长，差异化产品线的培育和覆盖也为公司在细分赛道的发展提供了更多的可能性。
抢占优质水源地
在去年这场漫长的舆论风波中，农夫山泉继续坚持优质水源是最强劲的护城河战略，不断加大水源地的战略投入，去年公司新增安徽黄山水源地投入使用，同时在全国同步推进6个水源地项目。
农夫山泉在财报中表示，截至2024年12月31日，农夫山泉已在全国布局了12个主要水源地。其中，四川峨眉山、陕西太白山、贵州武陵山、安徽黄山、福建武夷山、广西大明山的水源地是山泉水；浙江千岛湖、广东万绿湖、湖北丹江口的水源地是深层湖库水；新疆天山玛纳斯的水源地是深层地下水；吉林长白山、黑龙江大兴安岭的水源地是自然涌出的泉水及矿泉水。
去年12月，农夫山泉对380ml及550ml规格的天然水产品包装进行了全新升级，新包装在标签上采用农夫山泉十二大水源地的实景图像和独特生态风貌，强化了品牌“天然，健康”的理念。
随着瓶装水市场竞争升级，优质水源地成为水饮企业下一争夺点。
去年，华润饮料旗下怡宝在重庆、浙江温州和广东河源几处分别新开水源地或天然水生产基地；泉阳泉取得白山市抚松县圣水泉探矿权，据当地县政府文件，圣水泉潜在年产天然矿泉水资源量为200万吨，具体资源量需探矿后确认；湖北恩施来凤县绿水镇硒都九龙堡天然饮用水项目宣布投产，生产多种规格“溪凤泉”牌包装饮用水；顺水山泉在浙江泰顺投产；宜阳县鹿蹄山天然饮用水项目试产；绿食（大连）科技发展有限公司在内蒙古自治区通辽市奈曼旗新镇石碑村投资建设天然饮用水生产线项目。
出海寻找增量空间
近年来，受到市场竞争白热化、原材料成本上升以及消费习惯变化等多重因素影响，国内饮用水企业的利润空间逐渐受到挤压。目前，国内市场存量相对有限，为寻求新的增量空间，出海或成为找到第二增长曲线的重要途径，也成为了实现长期价值的重要一步。
国内品牌想要进攻国际市场并非易事。目前，全球多家软饮料巨头已在多个细分赛道形成了龙头效应。例如，可口可乐和百事可乐在碳酸饮料市场长期占据主导地位；三得利在日本市场占有率遥遥领先；雀巢当选全球即饮咖啡之王。
与此同时，国内饮料品牌出海也并非只是将产品销往国外，它也全方位考验着企业的产品品质、品牌营销、供应链管理以及渠道建设等多方面的综合实力。
值得关注的是，2024年财报中，农夫山泉明确提及探索海外市场。公司将以成为国际化的世界一流企业为目标，继续积极探索海外市场发展机会，依托中国生物的多样性优势，将更多健康产品带向全世界。
未来，如果农夫山泉将国内竞争中积累的能力与经验复刻到全球市场，公司的估值或将重新叙事。
