来源：新浪基金∞工作室
2025年3月29日，湘财基金管理有限公司发布湘财久盈中短债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额增长1%，净资产合计下滑1.4%，净利润增长11%，基金管理费增长43.7%。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润增长11%
本期利润与净值表现
湘财久盈中短债A类份额本期利润为11,363,344.75元，C类份额为5,108,769.90元 ，整体实现净利润16,472,114.65元，较上年度的14,849,059.62元增长11%。从净值表现看，A类份额净值增长率为2.92%，C类份额为2.66%，同期业绩比较基准收益率均为3.62%，两类份额净值增长率均低于业绩比较基准。
| 类别 | 本期利润（元） | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 湘财久盈中短债A | 11,363,344.75 | 2.92% | 3.62% |
| 湘财久盈中短债C | 5,108,769.90 | 2.66% | 3.62% |
资产净值与可供分配利润
2024年末，湘财久盈中短债A类份额资产净值为268,496,090.33元，C类份额为494,903,376.27元，净资产合计763,399,466.60元，较上年度末的774,208,151.05元下滑1.4%。A类份额期末可供分配利润为8,225,331.96元，C类份额为10,364,045.67元 。
| 类别 | 期末资产净值（元） | 较上年度末变化 | 期末可供分配利润（元） |
|---|---|---|---|
| 湘财久盈中短债A | 268,496,090.33 | - | 8,225,331.96 |
| 湘财久盈中短债C | 494,903,376.27 | - | 10,364,045.67 |
| 合计 | 763,399,466.60 | -1.4% | - |
基金净值表现：长期跑赢基准但短期有差距
各阶段表现与基准对比
过去一年，湘财久盈中短债A份额净值增长率为2.92%，C份额为2.66%，均低于业绩比较基准收益率3.62%。但从过去三年及自基金合同生效起至今的长期数据看，A类份额增长率分别为10.36%、14.12%，C类份额为9.21%、12.48%，A类份额跑赢业绩比较基准，C类份额在过去三年略低于业绩比较基准。
| 阶段 | 湘财久盈中短债A份额净值增长率 | 湘财久盈中短债C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.92% | 2.66% | 3.62% |
| 过去三年 | 10.36% | 9.21% | 9.56% |
| 自基金合同生效起至今 | 14.12% | 12.48% | 13.65% |
净值增长率波动分析
从净值增长率标准差来看，两类份额在各阶段波动较小，A类份额过去一年标准差为0.03%，C类份额为0.03%，显示出基金净值波动相对稳定。但在部分阶段，如过去一年，净值增长率与业绩比较基准的差距，反映出基金在短期投资策略或市场把握上仍有提升空间。
投资策略与业绩表现：牛市中把握机遇但仍存挑战
2024年市场环境与投资策略
2024年债券市场处于牛市，利率曲线下移，期限结构走陡。经济增长方面，一、二、三季度平稳，四季度在政策推动下回暖；广义融资增速除二季度略有回升外，整体回落。在此环境下，基金核心仓位配置中短久期高等级信用债和利率债，卫星仓位进行波段操作，组合久期有所抬升，策略以套息、条款策略为主。
策略效果与业绩影响
基金在2024年运行稳定，但净值在三季度末四季度初有所波动。A类份额净值增长率为2.92%，C类份额为2.66%，虽整体实现盈利，但低于业绩比较基准收益率。这可能与市场利率波动、信用债投资收益及波段操作效果等因素有关。如9月底利率回升及非银赎回压力，对基金净值产生一定影响。
市场展望：2025年利率或震荡偏强
宏观经济与政策展望
基金管理人认为，2025年国内宏观经济在内外需交替驱动和低社会要素成本下，将保持震荡平稳。货币政策适度宽松，财政政策关键时加力。海外处于逐步降息环境，但节奏不确定，国际市场波动可能对国内产生溢出影响。
利率走势与投资策略调整
2025年利率短期震荡偏强，经济基本面波动、政策维持单一方向时间和力度有限以及化债环境下资产荒压力等因素将支撑利率。但需关注海外压力及国内政策调整，若海外压力增大，国内可能推出强内需政策，导致利率波动。基金后续将关注政策方向，尤其是私人部门融资、地产政策等，注重波段操作。
费用分析：管理费增长43.7%
管理人与托管费用
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为1,834,582.38元，较上年度的1,276,605.66元增长43.7%；托管费为611,527.42元，较上年度的425,535.19元增长43.7%。管理费按前一日基金资产净值0.3%的年费率计提，托管费按0.1%的年费率计提。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 1,834,582.38 | 1,276,605.66 | 43.7% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 611,527.42 | 425,535.19 | 43.7% |
销售服务费
2024年销售服务费合计169,844.65元，其中湘财久盈中短债C类份额支付给各关联方的销售服务费有变化。2024年5月30日起，C类份额销售服务费率由0.40%/年降低至0.15%/年，显示出基金管理人根据市场情况对费用进行调整，以优化基金成本结构。
交易与投资收益分析：债券投资主导收益
投资收益构成
2024年基金投资收益主要来源于债券投资，债券投资收益为21,445,942.83元，较上年度的15,635,864.63元增长37.1%。利息收入为296,957.45元，公允价值变动收益为 -1,960,574.55元，其他收入为202,570.92元。债券投资收益增长显著，成为推动基金盈利的重要因素。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 债券投资收益 | 21,445,942.83 | 15,635,864.63 | 37.1% |
| 利息收入 | 296,957.45 | 198,865.97 | 49.3% |
| 公允价值变动收益 | -1,960,574.55 | 2,114,714.61 | -192.7% |
| 其他收入 | 202,570.92 | 44,236.33 | 358% |
买卖债券差价收入
2024年买卖债券差价收入为 -2,604,971.08元，上年度为 -5,933,769.42元，虽仍为负值，但亏损幅度大幅收窄。这表明基金在债券买卖操作上有所优化，对债券交易时机和品种选择的把握能力有所提升。
关联交易分析：集中于湘财证券
交易情况
2024年，该基金通过关联方湘财证券股份有限公司进行债券交易，成交金额为320,329,444.30元，占当期债券成交总额的100%；债券回购交易成交金额为2,904,630,000.00元，占当期债券回购成交总额的100%。应支付湘财证券的佣金为20,348.68元，占当期佣金总量的100%。
| 关联方 | 债券交易成交金额（元） | 占当期债券成交总额比例 | 债券回购交易成交金额（元） | 占当期债券回购成交总额比例 | 应支付佣金（元） | 占当期佣金总量比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 湘财证券股份有限公司 | 320,329,444.30 | 100% | 2,904,630,000.00 | 100% | 20,348.68 | 100% |
潜在影响
基金与关联方的交易集中，虽在正常业务范围内按一般商业条款订立，但投资者需关注交易的公允性及可能存在的利益关联，确保自身权益不受影响。基金管理人应持续加强关联交易的透明度和监管。
投资组合分析：债券配置主导
债券投资结构
期末基金固定收益投资占基金总资产的64.35%，全部为债券投资，公允价值为495,339,886.99元。其中，中期票据占比最高，为25.04%，其次为企业短期融资券，占比17.18%，金融债券占比12.13%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 13,112,250.96 | 1.72 |
| 金融债券 | 92,569,467.05 | 12.13 |
| 企业债券 | 57,387,402.94 | 7.52 |
| 企业短期融资券 | 131,171,014.18 | 17.18 |
| 中期票据 | 191,142,782.86 | 25.04 |
| 同业存单 | 9,956,969.00 | 1.30 |
| 合计 | 495,339,886.99 | 64.89 |
风险提示
债券投资集中于特定品种，若相关行业或企业信用状况发生变化，可能对基金净值产生影响。如部分债券发行人存在违规行为，虽基金管理人认为不影响长期投资价值，但仍需关注后续发展。
持有人结构与份额变动：机构投资者占比超五成
持有人结构
期末基金份额持有人户数为13,447户，机构投资者持有份额占比54.62%，个人投资者占比45.38%。湘财久盈中短债A类份额机构投资者持有比例较高，C类份额个人投资者持有比例相对较高。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 户均持有基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|---|---|
| 持有份额占比 | 持有份额占比 | |||
| 湘财久盈中短债A | 4,654 | 54,914.42 | 74.08% | 25.92% |
| 湘财久盈中短债C | 9,211 | 51,911.99 | 29.97% | 70.03% |
| 合计 | 13,447 | 54,654.66 | 54.62% | 45.38% |
份额变动
本报告期内，湘财久盈中短债A类份额总申购份额为765,798,776.08份，总赎回份额为992,522,913.43份；C类份额总申购份额为1,336,441,930.86份，总赎回份额为1,102,560,193.90份。整体来看，基金份额总额增长1%，显示出投资者对该基金仍有一定的关注度和参与度。
| 份额级别 | 本报告期基金总申购份额（份） | 本报告期基金总赎回份额（份） | 本报告期期末基金份额总额（份） |
|---|---|---|---|
| 湘财久盈中短债A | 765,798,776.08 | 992,522,913.43 | 256,779,828.00 |
| 湘财久盈中短债C | 1,336,441,930.86 | 1,102,560,193.90 | 478,161,359.18 |
湘财久盈中短债在2024年虽实现净利润增长，但在净值表现、投资策略优化及费用控制等方面仍面临挑战。投资者应密切关注基金管理人投资策略调整、市场环境变化及关联交易等情况，谨慎做出投资决策。
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